Nasdaq acordó el lunes comprar la empresa de software Adenza, propiedad de Thoma Bravo, por 10.500 millones de dólares, con el acuerdo más grande de la historia del operador de bolsa que amplía su huella de tecnología financiera pero les da a los accionistas un caso de sorpresa.
El software regulatorio y de gestión de riesgos de Adenza es utilizado principalmente por bancos y casas de bolsa y ayudará a Nasdaq a diversificarse más allá de sus raíces como operador de bolsa, basándose en una serie de acuerdos de fintech en los últimos años bajo la presidencia ejecutiva de Adena Friedman, dijeron analistas.
Pero las acciones de Nasdaq cayeron más del 10% a un mínimo de casi un año luego del anuncio del acuerdo, ya que los inversores lo vieron como una apuesta costosa.
«Tenemos serias reservas sobre el precio que Nasdaq ha elegido pagar por el activo», dijo Michael Miller, analista de Morningstar, en una nota para clientes.
El acuerdo valora a Adenza en casi 18 veces sus ingresos esperados para 2023. El plan de Nasdaq de emitir $ 5.9 mil millones en nueva deuda si los reguladores aprueban el acuerdo impulsaría el apalancamiento de la compañía muy por encima de los puntos altos anteriores luego de adquisiciones pasadas, dijo.
S&P Global Ratings rebajó las calificaciones crediticias de emisor a largo plazo de Nasdaq y las calificaciones de emisión de las notas senior no garantizadas de la compañía a ‘BBB’ de ‘BBB+’ tras la noticia.
El CEO de Nasdaq, Friedman, dijo que debido a que Adenza es un activo un poco desconocido, los inversores tardarán en digerir los detalles. Adenza se creó en 2021 cuando Thoma Bravo fusionó Calypso Technologies con AxiomSL y se espera que genere alrededor de $590 millones en ingresos este año.
«Creemos que pagamos un precio apropiado por un activo excepcional, pero creo que ayudar a las personas a comprender cuán excepcional es la oportunidad llevará algún tiempo», dijo.
JUEGO DE ADQUISICIONES
Nasdaq, al igual que sus pares, ha estado en una ola de adquisiciones para diversificar su cartera de tecnología y propiedad intelectual después de que las regulaciones en 2005 abrieron el mercado de negociación de acciones a la competencia de los corredores.
Desde entonces, las adquisiciones de Nasdaq incluyen al propietario de los mercados nórdicos OMX por $3700 millones en 2007, International Securities Exchange por $1100 millones en 2016, el proveedor de contenido y análisis eVestement por $705 millones en 2017 y la firma de software anti-crimen financiero Verafin por $2750 millones en 2020.
«Constantemente hacen un gran trabajo al integrar estos negocios», dijo Andrew Bond, analista de Rosenblatt Securities. «Ha sido este viaje de 10 años, o pivote estratégico, como lo llaman, para convertirse más en un tipo de negocio basado en software o SaaS, en lugar de un negocio tradicional basado en intercambio y transacciones», agregó refiriéndose al software. como un servicio, o SaaS.
Como parte del acuerdo de Adenza, Thoma Bravo obtendrá una participación del 14,9% en Nasdaq, lo que convertirá a la firma de capital privado en uno de los mayores accionistas de la compañía.
Se espera que Holden Spaht, socio gerente de Thoma Bravo que ayudó a armar el acuerdo, sea nombrado miembro del directorio de Nasdaq.
La deuda que emitirá Nasdaq llevará su apalancamiento a niveles históricamente altos para la compañía, lo que según los analistas debilitaría el perfil de riesgo financiero de la compañía, aunque Nasdaq dijo que planea reducir los niveles de deuda considerablemente dentro de 18 meses. Se espera que el acuerdo se cierre dentro de seis a nueve meses.
Nasdaq dijo que se espera que la compra de Adenza aumente la perspectiva de crecimiento de ingresos orgánicos a mediano plazo para sus negocios de soluciones, que diseña y desarrolla software financiero para inversores, de 7%-10% a 8%-11%.
«Todo aquí como parte de Nasdaq vale más que la suma de sus partes. Hay sinergias de ingresos con Nasdaq, hay sinergias de gastos y Nasdaq es una gran marca global que creo que acelerará las ventas en Adenza», dijo Spaht de Thoma Bravo. en una entrevista.
Goldman Sachs & Co y JP Morgan Securities son asesores financieros de Nasdaq, mientras que Qatalyst Partners es el principal asesor financiero de Thoma Bravo y Adenza. Wachtell, Lipton, Rosen & Katz se desempeña como asesor legal de Nasdaq, mientras que Kirkland & Ellis se desempeña como asesor legal de Thoma Bravo y Adenza.
